Хромая подготовка проектов или почему мы теряем инвестиции

31.07.2019

Приток инвестиций в Украину очень мал, чтобы обеспечить нужный стране экономический рост. И причина не только в отсутствии прозрачной судебной системы, слабой защите прав инвестора и высоких страновых рисках.

Буквально вызовом для Украины является катастрофический дефицит тщательно проработанных инвестиционных проектов.

На международных встречах Президентов и делегаций Украина не часто имеет правильно подготовленный портфель инвестиционных проектов, с ясными и обоснованными экономическими выгодами для партнеров.

Аналогичная ситуация и в частном секторе. Многие имеют отличные идеи, но не умеют их преподнести и продать.

Упаковка инвестиционных предложений, как и качество их проработки, имеет очень важное значение. Именно поэтому, имея опыт верификации проектов, хочу обратить внимание на самые распространенные ошибки в их подготовке. Рассмотрим их детально.   

ТОП-10 ошибок  моделирования инвестиционных проектов 

  1. Допущения. Часто – это стандартный набор показателей. Между тем, все кроме явных допущений, следует проверять на соответствие реальной экономической ситуации и специфике проекта. Еще хуже, если в документации допущения не показаны совсем, тогда их просто невозможно верифицировать.
  2. Спрос и загрузка проекта не обоснованы и завышеныЧасто эти параметры основываются не на данных исследований или компетентных экспертных мнениях относительно данного конкретного проекта, а принимаются по аналогии. Это в корне не верно, ведь видя только внешнюю сторону успехов работы конкурентов (аналогов) нельзя судить о внутренних особенностях их бизнеса, нельзя понять на чем основаны такие результаты.
  3. Завышены или занижены цены. Не учтен их прогноз и тенденции рынка. Цены на товары (продукцию, услуги), принимаемые в проектах, часто находятся на среднерыночном уровне, их дальнейший рост основывается лишь на прогнозе инфляции в регионе сбыта. При этом не учитываются другие факторы и тенденции на рынке (например, появление более дешевых заменителей на рынке или появление новых потребителей и соответственно роста спроса и цены). Реже, но встречается другая ошибка – занижение цен, которое в будущем не позволит выйти на необходимый уровень рентабельности или даже спровоцирует убытки.
  4. Проект представлен без разделения Инициатор / Инвестор. Эффективность проекта для инициатора (как правило, собственника бизнеса) и эффективность для инвестора вовсе не равны друг другу (хотя бы потому, что как правило, инвестор в дальнейшем получает лишь часть чистой прибыли бизнеса). Инвестиционная документация с раздельным инвестиционным анализом – для инициатора и для инвестора большая редкость.
  5. Не учтён Вход и Выход инвестора. Это типичная ошибка, часто встречающаяся с предыдущей. В документации не показан процесс входа инвестора в бизнес и возможности для выхода, с соответствующими расчетами.
  6. Не обоснованная ставка дисконтирования. Очень часто встречаются ошибки как в выборе правильной методики, с учетом специфики проекта, так и самом расчете ставки.
  7. Не учтенные риски страны, рынка и отрасли. Как правило, это раздел инвестиционной документации носит формальный характер. Учитываются не все риски, или учитываются неправильно (неадекватно)
  8. Не учитывается влияние макрофакторов. Среда, в которой будет развиваться проект неизбежно будет изменяться.  Например, уровень минимальной заработной платы в регионе может расти, средние закупочные цены на сырье тоже, могут расти или снижаться налоги или ввозные пошлины. Все эти факторы должны быть учтены в качественном инвестиционном проекте.
  9. Не показывают потери от курсовых разниц. Эта ошибка характерна не для всех проектов. Однако если проект зависим от покупки/продажи иностранной валюты он должен учитывать курсовые разницы и прогнозную динамику курсов.
  10. Технические ошибки. Как правило это: прямая экстраполяция параметров без учета сценарного анализа, неправильная сегментация переменных и фиксированных расходов и как следствие неправильно определенная точка безубыточности проекта,  неправильно рассчитанные налоги и амортизация (чаще всего принимается наиболее типичный вариант, не основывающийся на утвержденной учетной политике компании)

Конечно, это не полный список ошибок. В соответствии со спецификой проекта, встречаются менее распространенные, но не менее опасные недочеты. Между тем, именно качество проекта, попавшего на стол к потенциальному инвестору, а не идея, может стать решающим при принятии им решения.

 

Ярослав Пилипчук, эксперт по экономическому анализу и транспортной инфраструктуре UIF